房地产 iBuying 公司Opendoor Technologies(纳斯达克股票代码：OPEN)自通过特殊目的收购公司(SPAC)合并上市以来的三个季度一直处于高水平。在一场颠覆住宅房地产的竞赛中，世界上最大的市场之一，Opendoor 的长期潜力可以为耐心的投资者带来丰厚的回报。
尽管有好处，市场还没有欣赏 Opendoor 的成就。该股从高点下跌了 50% 以上。有三个重要线索表明，对于大胆的投资者来说，Opendoor 可能是一个引人注目的投资理念。
1. Opendoor 正在赢得 iBuying 之战
美国传统的购房流程缓慢，需要多方处理，包括代理人、律师、检查员和银行家。这会产生大量来回的文书工作，并将该过程平均拖延 30 多天。
Opendoor 率先提出了“iBuying”的概念，即房屋的买卖被数字化，像 Opendoor 这样的公司直接与卖家合作，为他们提供现金报价和数字化成交流程。然后，该公司在市场上转售该房屋。iBuying 流程省去了代理和一些与传统交易相关的费用，例如代理佣金。Opendoor 然后在市场上转售房子，并在交易中收取高达 5% 的服务费。
在看到 Opendoor 以其 iBuying 概念稳步增长后，竞争对手也开始提供 iBuying 服务，包括Zillow Group和 Offerpad。由于该业务的资本密集程度(买卖数千套房屋需要大量资金)以及住房市场的价格竞争力如何，这些公司都在竞相扩大规模。随着这些公司买卖更多房屋，他们有能力通过利用外包承包商来节省资金来提高利润，并且随着交易量的增加，其定价算法也会得到改进。
根据 iBuyerStats，一个专门跟踪在 iBuying 中发现的竞争对手的网站，Opendoor 一直拥有最多的待售房屋库存。它目前有大约 3,300 套待售房屋，比 Zillow 多 53%，是 Offerpad 的四倍多。
2、收入增长提前
当公司通过SPAC合并上市时，他们会公开展示其业务，通常包括长期增长预测。大约一年前，即 2020 年 9 月，Opendoor 发布了其合并前的投资者介绍。
快进到公司最近的 2021 年第二季度财报电话会议。首席执行官兼创始人 Eric Wu 在财报电话会议上表示：“......根据我们目前的进展，我们下半年的收入运行率有望超过我们 2023 年的目标，比计划提前了整整两年。”
换句话说，如果 Opendoor 以目前的业务水平运营 12 个月，它将超过其预计的 2023 年收入 98 亿美元。这是一个被忽视的点，因为如果 Opendoor 已经比其最初的增长提前了两年曲线，到 2023 年会在哪里?当然，房地产市场的下滑或其他事件可能会扰乱公司的增长速度，但 Opendoor 向全世界展示了该业务正在以高水平运营。
3.SPACs不受市场青睐……机会?
投资者忽视了这种强劲的表现，而是关注 Opendoor 通过合并 SPAC 加入公开市场的事实。对于前 SPAC 来说，经营业绩或收益如何几乎无关紧要;几个月来，股市几乎一直在抛售所有基于 SPAC 的股票。
少数“坏苹果”公司出现欺诈行为吓坏了投资者，而其他公司则严重错过了他们在上市前所做的预测。这些事例让相关人员大受打击，投资者对整个 SPAC 采取了更加谨慎的态度。
但是，如果像 Opendoor 这样的公司不断超出预期，市场最终可能会复苏。当它发生时，股价可能会大幅波动。如果我们采用 Eric Wu 对收入的评论，并假设 Opendoor 在 2022 年的销售额为 100 亿美元(换句话说，Opendoor 停止增长并在接下来的一年保持目前的速度)，则该股票目前的交易价格为销售价格( P/S) 比率仅为 1.0。这是一个讨价还价的估值。
竞争对手 Zillow Group 的市盈率超过 3，反映出 Opendoor 作为前 SPAC 的折扣。
这是底线
房地产是一个巨大的市场，它是一个复杂的行业，因为传统代理商与试图将技术带入购房的街区的“新手”之间存在冲突。现在说 Opendoor 将成为购房领域的“亚马逊”还为时过早，但似乎可以肯定的是，如果该公司继续保持这样的表现，它有望成为房地产未来的重要参与者。
